21. November 2008 10:47
Почему же не растет золото?..
Одной из причин абсолютно закономерно называют охлаждение мировой экономики и, следовательно, падение спроса на сырье. Этот фактор нельзя сбрасывать со счетов, но что-то подсказавает, что этого было бы явно недостаточно, чтобы удерживать низкие цены на металл.
Ведь желание в первую очередь сохранить средства наблюдается у инвесторов и в благоприятные времена, не зря же "большой капитал" переводят в швейцарские банки под "нулевые" проценты.
Многие, наверняка, слышали про такое понятие как carry trade в контексте валютного рынка.
Кэрри трейд - инвестиционная стратегия, основанная на разнице процентных ставок, когда первоначально занимается валюта страны и низкой процентной ставкой (например: японская йена или швейцарский франк), а затем средства инвестируются в высокодоходные валюты (например: австралийский и новозеландский доллар и т.д.).
В то же время очень немногие слышали, что на рынке золота также возможно существование carry trade.
Давайте посмотрим на график (www.thebulliondesk.com):
Некоторые ошибочно принимают ставку по золоту за ту ставку по которой можно занять золото у центральных банков.
Но если немного задуматься, то покажется невероятным, что золото можно взять в лизинг под такой низкий процент. И Ваши глаза Вас не обманывают, кривая на графике действительно опускается ниже нуля. Очень маловероятно, что за это еще и доплачивают!!!
На самом деле эта ставка означает, сколько можно заработать, если осуществить carry trade по золоту, т.е.
взять золото в лизинг, продать его не спот рынке, а полученные средства инвестировать под ставку LIBOR.
Формула проста: Lease Rate (отображена на графике) = LIBOR - Форвардная ставка по золоту.
Что мы имеем...
1) Все уже заметили, что в условиях нынешнего кризиса банки стали поднимать ставки на депозиты, но палка-то о двух концах, и кредитные ставки также растут (как-никак недостаток ликвидности)!! Т.е. ставка LIBOR росла, в чем очень легко убедиться самостоятельно, потратив 2-3 минуты личного времени.
В то же время форвардные ставки на золото снижаются (можно взглянуть на ставки GOFO), одно из возможных объяснений - это попытка банков стимулировать игроков этого рынка на продолжение деятельности путем снижения ставок в условиях нестабильности (если учеть, что золотые запасы просто лежат в хранилищах, то смысл становится ясен - лучше иметь мало, чем ничего).
Т.е. в условиях, когда все хотят получить наличные средства, поддержание низких ставок на ссуженное золото позволяет банкам получать дополнительную ликвидность (если ставки будут выше, то операция станет менее выгодной, что отвлечет игроков от этого рынка).
2) Вторая причина, по которой реализовывается данная стратегия заключается в том, что продав взятое золото можно в свою очередь самому поддержать собственную ликвидность (причем относительно недорого). Да к тому же сложившаяся ситуация позволяет подзаработать.
Таким образом золото продолжают загонять вниз и чем сильнее оно падает, тем больше выигрывают от этого инвестиционные банки, реализующие данную стратегию. По разным оценкам объем операции составляет от 5000 - 15000 тонн золота (мировые запасы оцениваются в 150-200 тыс. тонн).
Но есть одно НО... в какой-то момент игроки начнут закрывать свои позиции, т.е. откупать золото, а тут уже "кто успел, то и съел". Закрываться будут наперегонки, последним придется покупать уже по заоблачным ценам!
А поводом может стать элементарное нежелание центробанков одалживать металл по таким низким ставкам! Да и кризис доверия еще никто не отменял, когда непонятно, чего можно ожидать от контрагента - наверное, с ним лучше не иметь отношений.
Не стоит забывать, что спрос на физическое золото со стороны инвесторов растет, о чем мы непременно поговорим в
следующей части...
